● 割安なＣＢを買って、株をカラ売りする

• ＣＢは株価があがると、それにつれて上昇します。この結果カラ売りの損はＣＢの値上がり益でカバーされ、トータルでは利益が残ります。また、株価下落時にはＣＢの下げ率よりも株の下げが大きくなり、これもトータルでは利益が残ります。これが基本的な図式です。
  
  
• ＣＢは株券と交換できる証券です。交換される株数は　購入額面÷転換価格で計算します。例えば、転換価格　１，０００円のＣＢを額面３００万円分購入すると、３００万円÷１，０００円　で３０００株と交換する権利が生まれます。（通常は株券に交換せず、ＣＢのまま売買）
  
  
• 交換株数が３０００株なら、カラ売りの範囲は１０００〜３０００株が基本となります。（厳密にはカラ売りの上限・下限があり、この範囲で行う）

　以上が、カラ売りの株数を決める際の基本です。この上限と下限の間でのカラ売りである限り、株価が読み筋の反対に動いても損は発生しません。

1. 上限値でカラ売りしたケースの損得　―　株価下落の期待
   株価が下がればカラ売りが多い分、儲けが増えます。
   反対に上げた場合、カラ売り損はCBの値上がり益でカバーされ、損得はゼロになります。
   
   

2. 下限値でカラ売りしたケースの損得　―　株価上昇に期待
   株価が上がればカラ売りが少ない分、ＣＢの値上がり益が多くなり儲けがふえます。
   反対に下げた場合でもCBの下げ幅は小さく、カラ売りの利益でCBの損はカバーされます。
   時として、CBはほとんど下げずにカラ売りの利益だけが残る事もあります。
   
   

3. 中立のカラ売りをしたケースの損得　―　株価の判断に迷うとき
   中立であれば、株価の上げ下げに関係なく、同じ位の儲けがでます。
   ただし、上記の　１．２．に比べて儲けの幅は減ります。
   

　　　　　詳しくは　 転換社債“超”投資法　をお読み下さい。　�鞄ｯ友館 http://www.doyukan.co.jp

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